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合康变频300048给予买入评级

发布时间:2019-10-13 06:20:04

  合康变频(300048):给予"买入"评级

  总股本:2.46亿股

  流通股本:7793万股

  三季度业绩:0.35元

  限售股上市:260万股

  高压变频器行业市场容量约1000亿元,目前渗透率仅20%;2010年市场规模49亿元,需求顶峰期年市场规模将超过100亿元,未来3~5年行业增速将保持在20%~25%。

  目前公司产品线从高压变频器拓展至中低压变频器领域,并进军防爆变频器,未来还可能做光伏逆变器等相关产品;同时公司致力于为客户提供整体解决方案,目前在煤炭行业运作较好。

  公司目前产能120台/月,极限产能150台/月,明年5月武汉基地开始投产,初期40台/月,2012年可增至50台/月,产能不足限制接单能力问题得到有效解决。同时产能的扩张也为公司带来明显的采购规模优势,公司通用产品毛利率水平高于智光电气和九州电气。

  截至2011年第三季度,公司已确认3台同步提升机收入,预计四季度还将确认1台,明年同步提升机在手订单都将交货,收入确认明显提速。目前公司正在做产品鉴定,之后同步机将大规模推广,其订单及业绩增长有望超预期。中低压变频器作为公司横向扩张的新产品,三季度毛利率水平已提升至37.66%,预计今年将实现3000万元~4000万元销售收入。

  我们预计公司2011~2013年每股收益分别为0.60元、0.88元和1.20元,复合增速41.75%,目前股价对应市盈率为32.7倍、22.2倍和16.3倍,给予“买入”评级。

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