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银河证券人民币回到主升浪

发布时间:2019-09-12 18:58:03

银河证券:人民币回到主升浪 2019-02-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

2019年人民币汇率保持升值势头,自1月10日起美元兑人民币跌破6.8一线,并一直震荡至2月25日跌破6.70,这种人民币汇率上行的势头并未结束。不同于2018年开年人民币汇率的大幅上行,19年开年经济数据并未公布的情况下,市场情绪保持乐观,对未来政策放松的憧憬以及中美贸易摩擦实际缓和的背景下,人民币重拾升势,并且这种升势并未完结。

1、中美贸易摩擦降温中美贸易摩擦是现阶段牵动市场情绪最为主要的原因,贸易谈判有望在3月底达成协议。经过七轮贸易谈判,中美之间取得进展,在一些关键问题上取得一致,中美最终协议可能会在3月末两国领导人峰会上签署。原定于3月1日对中国2000亿美元商品加税的决议被再次推迟,市场情绪较为乐观,对于3月底结束本轮中美贸易摩擦期望较大。历时近1年的中美贸易摩擦在2018年影响着短期的汇率走势,而随着2019年贸易谈判出现利好,人民币汇率也随着消息变化做出短期调整。

2、资金流动乐观金融账户的流动可能越来越多的影响短期和中期人民币汇率变动,而金融账户资金的流动取决于稳定的金融环境。近期来看,我国资本市场吸引力仍然较大。作为外汇信心的外汇储备连续3个月上行,2019年1月份上行152亿美元。虽然外汇储备与人民币汇率走势的关系不那么明显,但是持续的外汇上行是汇率走高的最好的基础。而反应国内市场需求变化的是银行代客结售汇1月份转回顺差,代客结售汇有贸易的需求也有居民换汇需求,虽然是低频数据,但可以看出开年以来情绪的转换。

3、中国经济与世界经济对比决定汇率的根本因素在于经济增长的质量,但在全球基本回落的时候,相对回落速度影响着人民币汇率的走势。

中国经济仍然处于下行通道,1、2月份处于数据真空期,1月PMI稳定在49.5%,1月份全社会融资总额创纪录的达到4.63万亿。经济下行的过程中货币在不断的放开,政策方面对经济的支持力度加大。同时世界经济也处于下行通道。欧盟发动机德国的GDP增速2018年4季度回落至0.9%,并且回落并未结束。日本已经连续两个季度GDP录得负增长。

环太平洋生产国的出口整体处于下滑,韩国1月份出口同比录得-5.8%,加工贸易集中的越南出口同比录得-1.3%。作为标杆的美国经济2018年出现回升,可能录得2.9%左右的GDP增速,而根据国际货币基金组织预测,2019年美国经济增速可能下降到2.5%左右,而中国的GDP增速预期会从6.6%回落至6.3%。经济增速同样出现下滑,而相对下滑速度的不同会引起汇率的相对变化,但总体环境已经强于2018年。

4、美元指数变化人民币汇率主要以美元计价,美元走势的强弱直接影响着人民币的涨跌,美元指数的走势在短期内是影响人民币汇率走势的重要因素。现阶段在没有风险事件发生的情况下,美联储的鸽派声明不利于美元走高。但是要注意,2019年的风险事件仍然较多,马上要到来的英国脱欧,以及之后德国经济回落、意大利债务问题在爆发等事件的风险大增,美元可能作为主要避险货币获得资金青睐。

5、中国货币政策中国的货币政策也会影响人民币汇率走势,但现阶段中国货币政策更多的是从结构性方面发力,而央行也希望疏导货币传输路径,大幅度放松暂时还未看到。货币政策对人民币汇率的影响暂时较为中性。

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