您的位置: 旅游网 > 社会

有色金属行业数据库周报中美经济不及预期金

发布时间:2019-10-13 05:27:52

  有色金属行业数据库周报:中美经济不及预期 金属价格走势承压

  1、市场回顾:有色指数周跌1.9%

  LMEX周跌3.5%,LME三月铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为-5.6%、1.8%、-1.4%、0.6%、-5.7%、-4.3%。黄金收于1483美元/盎司,周跌5.8%。本周价格发生较大变化的小金属品种:钨精矿(4.0%)、APT(2.2%);轻稀土均价(-3.4%)、氧化镧(-5.3%)、氧化铈(-5.3%)、氧化镝(-5.3%)、毛坯烧结钕铁硼(-0.7%),金属镁(-0.9%),电解锰(-0.8%)。钨价持续上涨,行业显示复苏迹象。本周A股有色行业指数跌1.9%,跑输A股指数3.6个百分点。分子行业来看,小金属板块跌0.1%,基本金属板块跌1.7%,贵金属板块跌5.5%。

  2、基本金属:中美经济不及预期,LMEX周跌3.5%

  本周,基本金属价格继续大幅波动。周一,中国一季度GDP同比增长7.7%,低于市场普遍预期的8%,且较去年四季度的7.9%再现回落,令市场承压,导致LMEX单日下跌1.8%。周二、美国3月新屋开工总数创2008年6月份以来最高水平,而美联储官员讲话暗示QE还将继续;力拓旗下位于美国犹他州盐湖城附近全球最大的铜矿之一的BinghamCanyon铜矿近日发生大规模塌方后,其停产有可能大幅减少铜的供应,推动LMEX单日反弹1.5%。周三、IMF下调全球今明两年经济成长预估,从1月份报告的3.5%下调至3.3%,令投资人对金属需求前景的担忧加重。而德国央行行长暗示欧洲央行可能会下调利率,有传言称德国可能面临主权评级下调,加重了市场恐慌气氛,导致LMEX单日大跌2.3%。周四、周五,虽然LMEX一度超跌反弹,但是美国经济数据的疲软继续压制金属价格:上周初请失业金人数增加超过预期及3月谘商会领先指标录得2012年8月以来首次下滑。与此同时,伦铜库存的不断增加也压制着金属价格。另外,我们的海外监测指标显示,本周流动性继续收紧,市场风险偏好也继续降低,不利于金属价格。最终,美元周涨0.5%,LMEX周跌3.5%。

  本周周报中,值得大家关注的几点:

  宏观形势依然有较多不确定性:中国一季度GDP同比增长7.7%,较去年四季度的7.9%再现回落,表明经济仍在弱复苏阶段;欧元区经济依然疲软,但有倒逼进一步宽松的可能,欧债危机形势略有缓和;美财政政策对经济负面影响逐渐显现,连续几期经济数据不及预期,而市场又对QE缩小规模或退出的预期较强,双重负面因素出现。但我们认为这两个负面因素不可能较长时间同时存在。

  国内下游企业开工率开始大幅回升,但补库存不明显。根据SMM最新调研结果,3月铜板带箔企业平均开工率回升至63.5%,同比小幅下降1.6%,环比增长21.5%,并且继去年6月以来开工率首次攀升至60%上方。铜板带箔在电子、汽车、家电等行业需求的带动下,迎来消费旺季效应。但根据对各铜板带箔企业4月订单预期来看,开工率虽将继续小幅好转,但依然难上65%关口。在市场一片看空铜价的呼声之下,原先以控制成本为主而在消费旺季集中密集采购原料的中国各电子电器零部件以及产品代加工企业,开始转变采购思路,压低库存周转量,下游转变铜价牛市时期的采购模式,削弱了铜板带箔消费旺季的程度。3月铜板带箔企业原料库存比例回落至22.1%,铜板带箔企业以及终端消费企业多数对铜价将中长期走弱,告别牛市这一观点达成一致,铜价始终难走出底部形态,令部分在前期增加库存的企业选择及时消化,以低库存运行。

  2013年月,全球基本金属全面过剩;伦铜库存增加,沪铜库存下降。世界金属统计局(WBMS)称,2013年月全球铜市供应过剩12.9万吨。本周伦铜库存攀升至61.43万吨,比上周增加2.07万吨,创10年来新高。而沪铜下降0.46万吨至22.37万吨。而根据草根调研了解到的情况,我们认为目前电解铝行业已经停产的产能约为万吨左右水平,停产产能集中在广西、河南和云南等地。行业受到成本影响而停产的现象在渐次发生。

  因此成本支撑现象较为明显。本周,铝、锌价格出现上涨,而铅跌幅较小,显示行业成本对金属价格具有较强支撑作用。当然,从今年来看,这三个品种跌幅还是趋于一致。

  综合判断,虽然国内下游需求有所恢复,但仍不及预期,也不敌海外影响因素面临美国短期经济不及预期和QE退出预期增强的双重不利局面,金属价格因此短期缺乏上行动力。等待下周汇丰中国PMI及美国一季度GDP数据指引。

  3、黄金:周跌5.3%,短期成本支撑位已现

  本周金价大幅下挫后出现反弹。周一,继上周五下挫5.0%后,周一单日下挫9.1%,创下自20世纪80年代以来的最大单日跌幅。我们认为周一大跌由以下原因造成:(1)延续上周五的悲观情绪,市场看空情绪严重,认为从技术层面看十二年牛市正式终结黄金已经正式步入熊市,技术性卖盘放大了跌幅。(2)机构投资者继续减少对黄金资产的配置,SPDRGoldTrustETF黄金持仓量今年以来减少227.8吨,本周大幅减少35.5吨,而周一减少4.22吨。在余下的四个交易日,金价超跌反弹,重新返回1400美元/盎司上方。最终,黄金收于1404美元/盎司,周跌5.3%。

  本周黄金市场有以下几点需要注意:(1)美国CFTC公布的数据显示:上周COMEX期金非商业多头头寸环比减少5.7%,非商业空头头寸环比减少5.6%,非商业净多头头寸环比减少5.8%,这意味着在金价大跌前的空单并未增加,"潜伏"空单并不明显。(2)金价在跌到1320美元/盎司附近遇到了强力支撑,我们认为黄金成本是其有力支撑。目前全球50分位的黄金总成本约为1000美元/盎司,90分位的黄金总成本约为1300美元/盎司。(3)金价的下跌激活了黄金需求,支撑了金价。继上周五下跌后,中印两国实物黄金需求大幅爆发,出现"抢金"的局面。世界黄金协会CEO19日表示,长线投资者大量介入黄金市场,加之实物金市场的买盘令市场波动放大,黄金价格从周一的低位反弹,这与短期投机投资者在周一黄金深跌的时候获利了结形成鲜明对比。(4)但我们的监测指标显示美国通胀预期最近大幅回落,也不利于金价趋势。(5)塞浦路斯新任财长乔治亚德斯17日表示,塞浦路斯政府计划在未来数月之内出售部分黄金储备,这一决定需要获得塞浦路斯央行批准。

  从投资品角度来看,ETF抛压短期已得到大幅缓解。近期金价跌破技术支撑位后,ETF投资者抛售黄金是引发金价不断走低的重要原因。但经过近期的抛售后,ETF持仓水平回到了2010年9月份(即QE2)时期的水平。而我们可以看到,ETF近两年来增加的持仓量集中在QE2时期之后,并且持仓增量对应的金价为1200美元/盎司之上。这或意味着来自于ETF的抛压得到了较大程度的释放。短期除非再出现类似于塞浦路斯抛售黄金还债的黑天鹅事件,ETF再进一步抛售的可能性不大。

  从商品角度来看,目前金价仅高出90分位现金成本线约15%,而成本支持也并不是一个完全的伪命题。经过对比历史上的金价与90分位现金成本线后,现金成本对金价的确存在一定的支持。我们以90年代各国央行抛售黄金为例。90年代,传统黄金储备国瑞士、英国等纷纷宣布出售自身黄金储备以换取现金外汇,而IMF也售出黄金以便资助第三世界国家支付债务之用。金价因此也在一系列的抛售下跌到了1979年第一波黄金牛市后近20年的历史底部。尽管如此,252美元/盎司的黄金价格仍高于当时90分位成本线30%左右。

  综合而言,我们认为,美联储货币政策已不可能更宽松,收紧是长期趋势,而日本继续宽松,欧元区也有进一步宽松的可能,这支撑着美元走强,对黄金不利。而如果经济复苏仍是未来年的主基调,则暂不具备黄金反转行情,除非全球通货膨胀预期大幅增强,亦或全球经济复苏受阻。但1300美元/盎司的90分位的黄金总成本将成为暴跌之后的金价在无其他突发因素影响下的有力支撑位。

  4、小金属及新材料:钨价持续上涨,行业显示复苏迹象

  钨价持续上涨,行业显示复苏迹象。钨精矿价格本周继续上涨4%,自2012年10月底触底后持续反弹近21%,至3月以来反弹11%,在矿价持续上涨后,并没有出现企业大量抛货情况,表明企业仍然看好后市,期待价格进一步走高。同时,部分游资进入钨行业,继续推高钨价。行业基本面方面,有三个迹象初显行业的复苏:一、世界硬质合金巨头肯纳金属2月滚动订单同比降幅开始缩窄,山特维克订单跌幅也开始缩窄,显示全球硬质合金需求有企稳迹象。二、厦门钨业一季度业绩预告显示2013年月,公司主营产品钨产品需求仍较为冷清,销量及售价比上年同期下降较多,盈利能力同比下降,但自3月份起,钨产品国内外需求大幅回升,售价逐步上涨,盈利水平好转,这与国际巨头的订单情况好转的时间点吻合。三、国内钨精矿生产企业库存降低,企业开始惜售,推动钨精矿价格上涨,进而推动APT等产品价格上涨。但是,目前的行业复苏力度还不够支撑钨价的大幅上涨。四、据市场人士介绍,国储局正在进行对钨的收储,收储量约为1万吨左右,约占到全年消费量的10%左右。这也成为钨价走高的一个因素。

  另外,工信部18日披露,根据三大行业准入条件和《钨锡锑冶炼企业准入公告管理暂行办法》,工信部发布拟公告的符合钨、锡、锑行业准入条件企业名单(第一批),共有有16家企业入围,其中包括章源钨业、其中包括章源钨业、厦门钨业和锡业股份3家上市公司。根据三大矿产资源的行业准入条件,生产企业除了达到一定的生产规模外,还必须在能耗、环境保护等指标上过关。显示国家继续推动钨、锡、锑行业健康发展。

  5、"三因素"运行态势跟踪及总结:

  1)中国因素:GDP增速低于预期

  GDP增速低于预期。一季度GDP同比增长7.7%,低于预期的8%,且较去年四季度的7.9%再现回落。一季度固定资产投资同比增长20.9%,增速与上年同期持平,比上年全年加快0.3个百分点。一季度房地产开发投资同比增长20.2%,增速比上年同期回落3.3个百分点,比上年全年加快4个百分点。3月,规模以上工业增加值同比实际增长8.9%,比月回落1个百分点。从环比看,3月,规模以上工业增加值比上月增长0.66%。一季度规模以上工业增加值同比增长9.5%。一季社会消费品零售同比增12.4%,3月,社会消费品零售总额同比名义增长12.6%。世界银行15日将中国2013年GDP增长率下调0.1%至8.3%,称中国正在重新调整经济结构。IMF16日发布最新《世界经济展望》,下调中国今明两年经济增幅预测,预计今年中国GDP增幅为8.0%,明年为8.2%,较1月份报告分别下调了0.1%和0.3%,报告称,中国增长已经恢复到健康速度。16日,穆迪将中国主权信用评级展望从"正面"下调至"稳定",维持中国的Aa3评级不变。此前惠誉将中国的长期本币发行人违约评级从AA-下调至A+。

  公开市场操作略显微妙。央行本周净回笼资金量创六周来新低,此举或旨在竭力维持目前的资金低利率,呵护偏弱的经济复苏以及防范境外资金流入的压力。但下周公开市场到期资金量将升至1520亿元规模,为12个月内最高单周到期资金量。因此,央行下周的公开市场操作力度值得关注。

  2)欧元区因素:经济依然悲观,或倒逼进一步宽松政策,欧债危机形势继续缓和

  经济依然悲观,或倒逼进一步宽松政策:德国4月ZEW经济景气指数大幅下降至36.3,脱离3月份所创近三年新高,预期为42.0,前值为48.5,表明欧债危机重燃正冲击到欧元区第一大经济体。评级机构Egan-JonesRatings17日将德国的主权信用评级从"A+"下调至"A",主要由于德国对本国银行业和陷入困境的欧盟成员国存在风险敞口,且债务与GDP比率上升。欧元区3月CPI终值同比确认为上升1.7%,为2010年8月以来最小升幅,且符合市场预期,2月CPI同比升幅为1.8%。欧洲央行执委兼德国央行行长魏德曼17日表示,如果此后的经济数据状况显示欧元区的经济形势仍在进一步恶化,那么欧洲央行将需要考虑进一步下调利率水平,魏德曼指出,欧洲央行将需要基于此后出现的各项新的经济数据状况来判断是否需要降息。但坦白而言,货币政策在当下并非欧元区经济治理事务的关键点;各国继续落实紧缩和结构改革,才是真正的重中之重。经济继续下滑,而通胀水平低,给进一步宽松提供了条件。

  欧债危机形势继续缓和。欧洲央行总裁德拉吉15日向各国政府施压,要求推进欧洲更密切整合的计划,以对抗欧元区危机的核心问题。由欧盟委员会、IMF以及欧洲央行组成的"三驾马车"发布声明表示,希腊债务维持在可持续水平,因此接下来将发放给希腊的28亿欧元救助金应该很快能获得同意并发放。欧盟三大金融监管机构-欧洲银行业管理局、欧洲证券和市场管理局和欧洲保险与职业养老金管理局日前在完成欧洲金融市场风险评估后认为,塞浦路斯金融问题扩散的几率非常低。德国下议院18日以压倒性票数通过塞浦路斯救助案。意大利议会18日首轮投票中未能选出下一任总统。西班牙央行18日公布,西班牙银行业不良贷款比重在2月份下降至10.39%,进一步脱离2012年11月份创下的纪录高点11.4%,1月份为10.78%。

  3)美国因素:最新一期经济数据不及预期

  最新一期经济数据继续不及预期:3月谘商会领先指标94.7,前值94.8,录得2012年8月以来首次下滑。美国4月13日当周初请失业金人数增加0.4万人,至35.2万人,略高于预期的35.0万人,录得五周来的第四次增加。4月美国住宅建筑商人气连续第三个月下滑,当月NAHB房产市场指数自3月的44降至42,为2012年10月以来最低,且低于市场预期的45。但3月新屋开工总数年化增至103.6万户,创2008年6月份以来最高水平,表明美国住房市场复苏仍将继续支撑经济增长。3月工业产出环比增长0.4%,超出市场预期,但主要得益于天气原因消费者加大取暖力度。整个一季度工业产出的环比年化增长率为5%,涨幅创过去1年来之最。美国3月CPI较2月小幅下滑,因汽油等能源商品价格下跌;CPI较上年同期上升1.5%,创2012年7月以来最小升幅。

  最新官员表态及经济现状支持QE继续。美联储17日发布了最新褐皮书报告,指出美国经济仍在"适度"扩张,主要由于制造业、住房市场和汽车行业增长,抵消了部分地区国防相关行业的疲弱表现。大多数地方联储都报称,其所在地区的制造业活动自上一份报告公布以来有所增长,与住房营建和汽车相关的行业尤其显示出特别强劲的增长。美国白宫发布了对于美国经济状况的最新预期:2013年实际GDP增速为2.30%,与2012年持平;CPI升幅为2.10%,与2012年持平;失业率降至7.7%,2012年为8.10%。白宫预计,美国失业率将在2017年降至6%以下,为5.7%;当年实际GDP增速也将升至3.50%。被市场普遍认为将接替伯南克的美联储副主席耶伦16日表示,宽松政策尚未引发重大泡沫,失业率高于6.5%且通胀预期低于2.5%双重门槛仍有必要维持,被市场解读为美联储可能继续维持宽松政策。我们认为,从近期美国公布的经济数据来看,财政政策对经济复苏的负面影响开始显现,目前的失业率水平离美联储预设的6.5%目标还相去甚远,同时通胀率离2.5%的控制目标也有相当的差距,美联储眼前仍需要维持现行政策,但QE收紧的预期全年都将影响市场情绪。

  6、投资建议:维持月度"低配"策略

  4月有色板块投资组合(25%山东黄金、25%江西铜业、25%厦门钨业、25%天齐锂业)本周跌0.6%,跑赢有色指数1.2个百分点,主要因厦门钨业和天齐锂业取得正收益;本月跌2.4%,跑赢有色指数1.4个百分点。维持月度板块"低配"策略。

  基本金属板块:金属价格短期缺乏上行动力,等待下周汇丰中国PMI及美国一季度GDP数据指引。黄金板块:金价大幅波动,短期板块波动较大。小金属板块:钨价持续上涨,行业显示复苏迹象。

  下周关注:周二汇丰中国PMI数据公布,周五美国一季度GDP数据公布。

人物
分娩期
英超
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的