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商业零售11月社销同比增149行业收入增速在缓慢回暖中

发布时间:2019-08-26 01:50:23

商业零售:11 月社销同比增14.9% 行业收入增速在缓慢回暖中 2012-12-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆2012年11月社销总额同比增长14.9%,增速较上月提升0.4个百分点:

2012年11月份,社会消费品零售总额18477亿元,同比名义增长14.9%(扣除价格因素实际增长1 .6%)。其中,限额以上企业(单位)消费品零售额9 95亿元,增长15.1%。1-11月份,社会消费品零售总额1868 亿元,同比名义增长14.2%(扣除价格因素实际增长12%)。从环比看,11月社销增速较上月提升0.4个百分点,扣除价格因素后提升0.1个百分点。剔除石油及制品和汽车的影响前,11月限上商品零售额同比增15. %,较上月增速提升0. 个百分点,剔除后11月份限上商品零售额同比增长18.64%,较上月增速提升0.8 个百分点。11月社销数据的回暖符合我们预期,回暖趋势也与50家数据以及我们草根调研的结果相符。

◆纺织服装类增速提升1.9个百分点,食品饮料类增速下降 . 个百分点:

分品类看,11月份社销中服装鞋帽、针纺织品同比增长20.6%,较上月增速提升1.9个百分点。我们认为打折去库存是11月服装销售高增速的主要原因,另外今年天气较冷也是刺激冬装销售的一个原因。我们观察到由于服装吊牌价一直高企,目前消费者已逐渐形成非打折不买的消费习惯。而从供给角度看,厂家和经销商也迫切需要通过打折清掉库存,盘活资金。双方力量共同作用下,形成了目前线上线下都频现打折风暴的情况。

线上方面,天猫双十一活动期间产生的三家销售过亿的店铺中,就有两家是服饰专卖店。而线下百货也于11月份提前开始年末促销,以上海为例,很多知名商场在11月下旬就开始了幅度最高达“满99减60”的促销活动。

我们认为这种非打折不买的消费习惯一旦养成,将使服装定价更加难以回归理性,并将扰乱百货正常的经营节奏,对经营业绩产生不利影响。

与超市关系较为密切的粮油食品、饮料烟酒/日用品/体育娱乐用品11月份分别同比增长18.5%/17.5%/12.9%(10月份分别同比增长21.8%/19%/8.9%)。食品和日用品的增速变化趋势与50家企业数据一致,均较上月增速有所放缓。黄金珠宝销售同比增长20.4%,增速较上月大幅回暖10.1个百分点,主要是受到金价上涨趋势的影响,同时去年低基数和商家促销也产生了重要作用。

◆家电同比增长11. %,家具建材增速连续两月出现下降:

家电和音响器材11月同比增长11. %,较10月份9.2%的增速提升2.1个百分点。通讯器材同比增长15.2%,较上月增速下降9个百分点。我们认为11月的双十一促销,对家电的销售增长起到一定拉动作用,但刺激力度小于之前京东的“618店庆”和苏宁的“815大促”(京东、苏宁均是主打家电和 C,而淘宝则是全品类)。其他品类方面,家具/建筑及装潢材料11月同比分别增长2 .9%/19%,增速连续两个月均较上月出现下滑。

◆流动性是重中之重,行情最早或于明年1月中旬启动:

我们之前反复强调11月零售数据情况应该有较好的表现,未来一周可能零售板块受到较好11月数据的鼓舞,但对于零售情况转暖,未必直接带来净利润方面的显著提升。我们重申之前的观点,目前流动性对于零售板块尤其重要,而低估值的零售股相对安全系数更大,高估值零售股仍然面临一定杀估值风险。零售板块的整体行业回暖以及板块行情,还需要和春节旺季相配合,行情最早也要到1月中上旬才可能发生消费旺季的数据回暖热点,到时候可能是一个比较好的切入时点。从目前经营层面来看,零售企业年底促销活动拉动了销售数据的复苏是大概率事件。1H201 年零售板块我们认为虽然仍然没有全行业波澜壮阔的行情,但全行业复苏势态以及较2012年一路向下的行情来看,将会出现某种程度上跌出来的行情。

◆风险提示:经济复苏低于预期,消费者信心匮乏。

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