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长江证券:寻找船票

发布时间:2019-10-09 17:03:35

长江证券:寻找船票-产业突围与模式为王 2011-12-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点中小市值公司的研究方法中小市值公司研究是近两年来新兴崛起的一个研究领域,其兴起的背景则是创业板的设立、中小板的大规模扩容带来的资本市场中小市值公司数量急剧增长。不管是在行业属性上还是在公司模式上,当前的中小市值公司都显示出前所未有的复杂度。要展开跨行业研究,如何寻找一条高效率的跨行业选股思路就成为了关键。

中小盘市场估值与盈利趋势价格快速回落、盈利快速调整、估值继续回落,这是目前的情况。未来的情况将是价格下跌带来需求的释放,盈利的调整带来市场预期的充分反映,估值的回落则为未来的提升打开了空间。在通胀因素弱化之后,受到掣肘的宏观政策也将进行调整。目前已经出现了信号。

中游的困惑中游产能的急速扩张叠加上房地产带动的需求回落,中游盈利能力面临压力;即使未来需求回复,但庞大的产能可能也会带来盈利弹性的不足。如此的中游也将带来产业链传导的不甚通畅,上游行业盈利弹性可能也将不足。因此,在产业链选择上可以有两条道路:其一是选择靠近需求的终端;其二选择主产业链之外的辅产业链。

模式选择注重轻资产、高周转在经过了2年左右的价格上行期之后,价格下行期的到来已经无可避免。“量”与“价”的动态平衡关系始终存在。在价格的下滑期,对于量的弹性更大的公司的业绩弹性也将更大。高周转公司在自身模式上的体现是轻资产模式,流动资产占比是界定轻资产模式的一个重要特征。

投资的潜在结构变迁央企投资兼具政治性与经济性,在政府投资面临掣肘的时候,央企投资在未来可能会承担更多的责任。从具体规划来说,不少央企在“十二五”期间的投资规模相较于“十一五”仍然有一个较大的增长幅度。因此,这个领域的挖掘是有意义的,尤其是那些“背靠大树”的小公司。

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